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欧成效:浅谈中国现有的减息压力

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发表于 2020-9-16 08:00:08 | 显示全部楼层 |阅读模式

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浅谈中国现有的减息压力2011/08


翻开任何一本一年级课本“物以稀为贵”。任何一样东西,哪怕他疗效再好,如果多得象太行山上的石头,也就不值钱了。
今天,我们有80万亿纸币,为什么居然还有人说要加息?


一)物以稀为贵

上月写了一篇《央行短时化,恐导致更严重通货膨胀》,对提高准备金的做法表示了质疑。发文之后,收到很多回复,大家都认为,既然提准有各种各样副作用,那就应该加息。加息似乎成了大势所趋。


接着还有人说,现在CPI这么高,央行早就应该加息了,应该尽快扭转目前“负利率”的情况。
以上种种说法,全部都是错误的。


教育的目的,是使人思考。一个大学生和文盲的区别,就是大学生知道什么是“我希望的”,什么是“实际上”的。


物价飞腾,大家都希望存款利息可以提高。至少能追上物价的涨幅。但这仅仅是“我希望的”。在科学的面前,人类一切善良的愿望一文不值,客观规律不会随善心而改变。
目前真正情况是,“中国面临巨大的减息压力”。


政府在滥发纸币,这是大家都知道的事实。
当社会总M2达到¥80000,000,000,000之巨时,大家却又希望货币能有回报,最好每一分钱能获得10%的利息。
物以稀为贵,这怎么可能?


二)M2/GDP的三个阶段

要说加息/减息,其实最主要的指标,应该是M2/GDP。

A.最初的时候,当我们有几十万亿的GDP,几十万亿的M2,这个时候,政府突然滥发了很多很多钞票。第一个阶段,M2会变得比GDP大很多。譬如说,M2/GDP=170%。
在这样的情况下,过多的货币追逐过少的商品,就会导致物价上涨。

好比我有一家公司,每个月进货废铝,提纯煅烧后压制成铝锭出售。我每个月进货100万元,一般情况下,我会保持二个月的进货现金,也就是200万元活期存款,以保证企业的正常运作。
现在,突然之间,我的帐户上多了三百万,合计达到了500W元现金。


在这样的情况下,我多了300W元没地方用,这就是所谓的“流动性”。
当社会流动性产生了之后,流动性第一步先会扑去长期资本市场,并促使股市、楼市的暴升。在很多人还没有反应之前,楼价已经升了二三倍了。
其次第二步,当楼价已经涨到一定程度,政府也出了很多限制禁止买楼之后,“流动性”就会扑向日常消费市场。


那些多了300W的人,第一步会去增加鱼翅鲍鱼的消费,所以冬虫夏草价格涨了4倍。第二步略外围的人,譬如只多了30W的人,会增加猪肉的消费,所以China Pork Index上升了。


而接下来,会到了关键的一步。这些人会增加冰箱/洗衣机/汽车/摩托车的消费。这意味着什么呢,意味着铝的价格会上涨。


B.接下来到了第二阶段,物价全面上涨之后,会“消化”掉流动性。
譬如说,因为全面的消费,导致了铝的价格的上涨。以后我还是每个月加工100吨铝,但进货的价格,从100万元上升到了250万元。
而我惯常保持着60天的进货量,也就是说,我用于“生意”的现金,从200万元上升到了500万元。

可见,物价的上涨,消化掉了流动性。
对于铝公司,可能仅是一个简单的举例。但就全社会而言,物价的全面上涨,会让我“准备经营”或者“准备家庭开销”的现金金额越来越多。最终每个月工资发下来,我再也没有钱去炒楼,炒股票。


在这个第二阶段,物价和货币是稳定的。M2/GDP大致在110%左右。到了这个阶段,物价就不会上涨。


C.这是第三个阶段,物价过渡上涨,以致于生活中的现金不足。
譬如铝的价格,继续上涨,现在每吨铝要35000元。我一个月的进货钱,就要350W。
这样情况下,我手里的500W现金,就不够维持二个月的进货量了。可能只能保持45天。


在这样的情况下,生产就可能发生危机。譬如在最后的15天,应收帐款还没有回笼。公司可能连员工工资,水电费话都发不出来。而企业主到了这样的情况,难免得去外面借高利贷,借过渡性资金度过难关。


情况三一般比较罕见,只有在一些经济高度发达,但又拿不到款项(货币投放)的地区才会发生。譬如,现在东南有些省份,已经“颇为钱苦”。而在中西部,以及东北大部分地区,仍然是“钱没有投资方向”。
在情况三下,M2/GDP可能为70%。


三)二个假池子一个真池子

说一句提外话,关于物价和M2,我们有三个池子:股市,楼市,物价。其中,二个是假池子,一个是真池子。
股市和楼市是假池子。当政府滥发纸币,靠近政府的第一批人拿到钱时,他们会寻求保值增值。并导致股市和楼市的上涨。但是,股市和楼市,是不能从真正意义上“消灭”流动性的。


虚拟资产不可能脱离实体经济。好比我一家公司市值500亿,股价50元。但是我这个公司,赢利只有5亿,市盈率100倍。
这样的情况,是不可能持久的。资金可以流入股市,就会流出股市。股楼的池子论,是不持续的。


但是,股市楼市很多情况下,反映的只是一个“先行”指标。
人们真正预期的,是物价的上涨。譬如我以前每卖一瓶茅台500元,现在茅台1000元。生意没发生任何变化,赢利却翻了一倍。


“物价”这个池子,是真池子。物价上涨以后,物价本身会吞噬掉大量“流动性”。而且物价的上涨,会使得股市楼市的池子合理。



四)利率和M2的关系

现在说回“人们渴望加息”的美好愿望。物以稀为贵,中国目前属于哪一个阶段呢,属于阶段A。


中国目前的情况,货币已经滥发之至,而物价还没有充分上涨。有说法认为M2/GDP大致在180%左右。也就是说,哪怕从今天开始央行一分钱也不印,物价还要上涨80%。“金圆券”还没有充分发酵呢。


中国目前的情况是,有80万亿的M2,相对于40万亿的GDP,货币实在是多之又多。“比太行山上的石头还多”。
在这样的情况下,你又怎指望利率上升,怎指望货币保值?


呃,如果中国央行一意孤行,在这个阶段非要按政治压力加息呢。具体的结果,在我之前《中国急需减息》《央行短视化,将导致更严重通货膨胀----热力学第二定律》中,都已经说得很清楚了。


yevon_ou@yahoo.com,2011年8月12日午)




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