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欧成效 | 手把手教你做金融危机(一)--- 利率是什么

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发表于 2019-1-16 12:03:35 | 显示全部楼层 |阅读模式
手把手教你做金融危机(一)--- 利率是什么

利率
什么利率,谁的利率
根本不存在利率

一)引言
想写这个题目,是因为之前在铅笔社看了一篇《
经济危机系列谈》,


飞越太平洋的时候,闲极无聊把64页都看掉了。看完之后,如梗在喉,不吐不快。此文中绝大多数都是错的,甚至可以说,除了引用米塞斯哈耶克等人的观点,凡是作者自己衍出来的分析,全部都是错的。从第10节到第22节,每一节都是错的。

铅笔社谈货币与房产,从来都是弱项。在原文中,作者的方向已经正确了,但诸多重大关节扔未想通。所以脱离了轨道多走一步,都是错误。

因为心有所感,所以准备写点东西。和上次的《
手把手教你做次贷》一样,因为三言两语讲不清楚,所以本文最终可能要分为四至五个篇章。用近二周的时间写完。

二)你有一块钱
你以为你有一块钱,其实你没有一块钱 ------ yevon_ou
我们要讲的第一个概念,摊开你的钱包,找出一张1元面值的纸币。你以为你有一块钱,其实你并没有一块钱。

为什么呢,如果你拿了这个绿小人,去买烧饼,去买豆浆,去买口香糖,一切都不会发生问题。你有一元钱,这一元钱可以换回大约1/3个苹果,或者1/7斤荔枝,或者1/4两生煎馒头。

但是,从宏观上讲,其实这个说法是不对的。
你有一元钱,正确的说法应该是“你有一张面值为1元的纸币,该纸币在现实情况下值1/3个苹果”。

那么,如果我手里有50万元,我是不是可以换回166667个苹果呢。如果我有500万元,是否换回1666667个苹果呢。
如果我有50万亿,我是否可以换回16.67万亿个苹果呢。答案是不对的,因为全世界的苹果产量也没有这么高。

当然,你可以说钱并不仅仅用来买苹果,也可以拿来买生梨,或者汽油,甚至Foot Massage服务。
但是,我要告诉你一个事实。令人绝望的是,全世界所有的商品,和现存的货币余量也是不等的。
但好消息是,全世界所有的商品,要远远大于全世界的货币。按照老M统治时期,计委大概按照8商品:1货币,投放纸币。改革开放后,货币印刷大大加快,目前据说是5商品:1货币。

但是,我想说的,并不是这个意思。

我想说的是,你手里的货币,其实并不值1元钱。他实际的价值,可能是0.99元。
为什么这么说呢,因为我们知道,资产有三性:安全性,收益性,流动性。这三个指数你高我低,彼此形成一个平衡。

如果我有1元钱,我可以买0.3333个苹果。
但我们知道,纸币是最有“流动性”的,纸币是流动性最好的资产。
那么,既然1元钱,可以和0.3333个苹果可以等价交换。那么,纸币必然有另外一处的指标逊于苹果。

所以,1元纸币的实际价值,应该是低于1元的,譬如在0.99元左右。

三)利率
假设我投资一个果园,平整土地,栽种树木,一直要到十年才可以收获。在这个十年之中,任何一年如果我懈怠打理,就会前功尽弃。一直要熬满十年才可以收获。
另外有一种投资,譬如我把钱存银行,或者购买短期国债,或者进隔夜市场拆息。
请问这二种投资,哪一种回报更高一点。

答案也是不言而喻的。投资有三性:安全性,收益性,流动性。
对于货币性投资,他的“流动性”是最高的。进去的是现金,隔夜第二天出来的也是现金。
既然“三性”是一个平衡铁三角。那么肯定投资果园的回报会更高一点,否则还有谁去种树呢?

在经济学中,我们常常把“利率”定义为“不耐”的一种反应。在《
经济危机系列谈》#8中,解释为人们为未来享受的一种忍耐。
包括大名鼎鼎费雪的“利息理论”,我们的评价是:Bullshit.

因为他们都犯了一个致命的错误。其实并不存在什么“利率”。
或者说,不存在一个“不谈流动性的利率”。

如果我要问你借一头牛,一年之后归还,那是牛的利率。
如果我要问你借一批豆粕,到时候凭DCE的交割单归还,那是豆粕的利率。
如果我有一批活期资金存放在银行,那么是活期的利率。随借随还,流动性最佳100%

可见,以上三种利率是完全不同的。银行里的定存3.25%,活期0.35%,那还要差八九倍呢。
“利率”这个概念并不存在,“流动性加权”的利率才存在。这个道理简单吧。
简单到几乎所有的经济学著作都会出错。

在绝大多数经济学著作中,我们谈论到“利率”,都是指的银行隔夜拆息利率。
换言之,也就是流动性100%,几乎是今天现金入/明天现金出的利率。
那么,你们在分析企业投资建厂,商业周期波动时,又怎会愚蠢之极的将“流动性0%”的十年期利率套用上去呢。
这根本就是二回事嘛!

“利率”并不存在,“流动性加权的利率”这概念才存在。
中央银行给出的利率,其实是“流动性100%”的隔夜拆息利率。
企业家纠关的,是“流动性0%”的长期建厂投资利率。
这根本就是二回事,二个概念,二个数据。
精微细辨之处,只有高手才能发觉。仅此一项,就足以横扫国内诸路经济学家,独占一隅矣。

利率100%<利率50%<利率0%

四)利率的精微辨析
道理很简单,大家似乎都听懂了。其实并没有那么简单,简单地问二个问题,于是又原形毕露了。

问题1,我存入银行100元,一年后获得105元,请问利率是多少。
答:问题无意义。你没说定期,还是活期。

问题2,我存入银行100元,约定只有一年到期后才可以支取,取105元,请问利率是多少。
答:不知道。
读者顿时又抓狂了,不知道。怎么能不知道呢。
因为《
你赚我息,我赚你本》,名义上你赚了5%的利息。但实际上,你并不知道自己的100元购买力,在这一年中有没有缩水,有没有通货膨胀。纸币并不代表物质财富。

问题3,我借给巴依老爷100头牛,存定期,一年之后他还给我105头。请问利率是多少。
答:5%

问题4,我存入银行100元,存定期,一年后105元。同时,牛肉价格由10元/斤涨到了15元/斤,请问利率是多少。
答:原本你是10斤牛肉,现在变成7斤牛肉。
利率是-30%

问题5:我借给巴依老爷100头牛,存定期,一年之后他还给我105头。同时,全社会其他所有的商品价格不变,只有牛肉从10元/斤跌到5元/斤,请问利率是多少。
答:假设大米10元/斤,你原本是100斤大米,现在是52.5斤。
利率-47.5%
这个问题,其实和“我持纸币,全社会物价涨一倍”是一样的。

问题6:利率可以是负数么。
答:首先,“利率”这个概念是模糊的。你要结合流动性一起来说。利率100%<利率50%<利率0%
他们中最小的“利率100%”可以是负数。也就是存现金。存银行一年后,越存越穷。参见问题4。

问题7:利率0%可以是负数么。
答:当然可以,为什么不。这是最典型的错误。
中国教科书,充满了谬误大全。包括薛兆丰都说错了,他曾说:“利率不可能为负数”。当时哥哥就跳出来说,“你丫的连什么是利率都没搞清楚”。

利率当然可以是负数。那怕是真实利率,是企业家投资建造厂房,也可以是负数。
设想一下,核战争之后,草场遭受了致命的核辐射。牛群越来越少,今年100头,明年90头,后年就只有81头。
那么,难道因为投资的回报是“负数”,我今天晚上就把牛都给杀了,一晚上全部吃掉?难道我明天,明年,后年就不用活了?

事实上,“负利率”的现象屡见不鲜。今天市场上存定期的老人,大致都知道他们的养老金是亏的,存银行只能由三房存成厮所。
那他们怎么办,难道就因为利率是负数,把钱全部都取出来吃光用光败光,今后的三十年难道就不用活了?

所以企业投资的利率0%可以是负数,而且经常是负数。


五)结语
以上几篇,是基础知识。具体的分析,我们要在今后几篇慢慢展开。

“一元硬币蕴含的购买力,其实小于1元”和“利率100%<利率50%<利率0%”这是二个极其重要的概念。以后我们要逐步用到,推衍展开。

以后如果有谁告诉你,整个传统经济学中费雪《利率理论》都是错误的。请你记得是yevon_ou首创的。

yevon_ou@yahoo.com,2013年7月14日子夜)



经济危机系列谈 第8节见楼下回复。



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 楼主| 发表于 2019-1-16 12:03:36 | 显示全部楼层
经济危机系列谈


八、利率
货币是现代社会的核心因素,是经济的血液。相比其他要素,货币的特点是,其影响波及整个社会,几乎无人可以回避。其他要素,只能影响到相关产业和部门,范围有大有小。唯有货币,将会影响到所有人。
提到货币,就要首先谈谈利率。
有一种说法,认为利率是货币的价格,利率高,说明货币价格贵,反之则说明货币价格便宜。这种说法的根据是,生产至少需要三种要素:土地、劳动力和货币。这三种要素的回报分别是什么呢?土地的回报是地租,劳动力的回报是工资,货币的回报则是利息,也就是货币量乘以利率。看,利率果然是货币的价格。
这种说法是错误的。货币的价格不是利率,而是购买力。一元钱的价格是它能买到的东西,而不是这一元钱存入银行能得到的利息。货币贬值意味着购买力下降,而不是利率下降。而且,利率也并非专属货币。任何东西都可以有利率。我向你借100斤粮食,一年以后归还,也是应该支付利息的。
那么,利率是怎么回事呢?怎么会有利率这种东西呢?
前面说过,储蓄是一种牺牲,是一种自我克制,是为了将来而克制当下的需求,是为了生产而克制自己的消费需求。既然如此,就应该得到回报。
人生苦短,没有人可以永生,所以,当下的享受优于未来的享受。现在、未来都可以享受,把享受拖后就只有等待未来享受了。再说,谁知道未来会发生什么事情?说不定拖到后来就拖黄了,就永远也享受不到了。在有限的人生中,如果没有补偿,把享受往后拖是不划算的。不过,如果有足够的利息作为回报,把享受拖后那也许就划算了。
人的这种心理被称为“不耐”。虽然人有急性子、慢性子之分,但如果没有回报,人都会更重视当下,都不愿意忍耐,都愿意尽快享受。只有在有回报的情况下才会有人愿意忍耐一下,克制当下的消费欲望,为未来投资。换句话说,人的忍耐是有价值的,是应该得到回报的。利率就是这种回报。可见,利率是由人们的不耐造成的,是不耐的价格。
由此可知,利率源于人的本性。因此,利率是有人以来就有的东西,比货币的历史要久远。而且,只要人不能永生,就会有不耐,利率也就会一直存在。
不耐越高,越急不可待,利率就越高,反之则利率越低。如果明天小行星撞击地球,所有人都不能幸免,那就没人愿意储蓄了,储蓄变得毫无意义。人人都会尽量享受,越快越好。马上要上战场的士兵一般也没兴趣把钱借给别人吃利息,而更愿意自己尽情享受一番。动乱社会一般利率都非常高,原因就在这里。而如果社会和平,发展平稳,人们的不耐就会降低,大家都心平气和,都更愿意为长远的将来打算。这时,利率就会较低。
利率是由不耐决定的,但决定人们不耐的因素却有很多,并不是只有和平繁荣与否这一个因素。如果大家都预期未来会出现高通胀,那么,把钱留到将来花显然就不合算了,人们的不耐提高了。如果一定要留,就要得到高回报,因此,通胀预期下,利率会相应提高。再有,如果生产发展很快,人人都预期自己未来会挣到更多的钱,那当然就没必要现在节省,以备将来不时之需了。将来会挣到更多的钱,不必担心将来。结果就是,当下消费的欲望大涨,不耐提高,利率上升。经济快速发展的社会,利率往往较高,原因就在于此。
关于不耐到底有哪些决定因素,建议大家去读美国经济学家费雪的著作《利息理论》。这本书有很好的中文译本,可以极大地提升读者对基础经济问题的认识水平。读通这本书,就有了分析经济问题的极佳的思维基础。
那么,利率和商业周期有什么关系呢?
第五节曾提到一个概念:储蓄-消费比,指人们把自己的收入分别用于储蓄和消费的比例。这个比例显然是和人们的不耐相关的。人们的不耐越高,越急不可耐,就越不愿意储蓄。反之,就越愿意储蓄。
现在把相关的联系开列如下:
不耐越高——储蓄越少——利率越高;
不耐越低——储蓄越多——利率越低;
可能有人会不同意。利率越高,人们应该更愿意储蓄啊,二者怎么会成反比例呢?仔细想一下就会明白。储蓄总额少,需要资金的人之间的争夺就会加剧。他们在争夺人们的不耐。这种争夺当然会抬高不耐的价格,也就是抬高利率。利率抬高以后,银行就希望吸收更多的存款,以更多地放贷,更多地赚取利差,为此,银行会提高存款利率。高息吸引下,就会有人降低自己的不耐,也就是改变自己的储蓄-消费比,把更多的钱投入储蓄。不耐的降低反过来又会导致利率的降低,也就是储蓄的增加压低了利率。
利率就是这样上下变化的。其间,储蓄量和利率确实是反比例关系。整个过程的实质是储蓄者和需要资金的企业家彼此交易他们的不耐。想马上就用钱投资的企业家,不耐较高,他们就要承受资金使用成本,把利息交给不耐较低的储蓄者。银行居中操作,挣个中介费。
说到这里,一个事实跃出水面:利率是储蓄-消费比的结果,而不是原因。换句话说,一个社会的利率降低,说明那个社会的储蓄相比消费增加了。反之,如果利率升高了,就说明那个社会的储蓄相比消费减少了。在这个问题上,人们常常犯因果倒置的错误,以为利率是储蓄-消费比改变的原因。
许多人都对格林斯潘上上下下调节利率印象深刻。其实,格林斯潘哪里是在主动“调节”利率,他老人家是在观察市场,根据种种迹象推测人们的不耐,也就是推测真实的储蓄-消费比,然后尽量让利率和真实的储蓄-消费比相符。格老并不是在主动地引导市场,而是在被动地追随市场。他并不能改变亿万美国人的不耐,他只能追随这种不耐变化的趋势。当然,这种追随是非常高深的技术,绝不是轻易就可以掌握的。
商业周期理论就好像藏满宝藏的山洞。我们就像阿里巴巴。现在我们已经来到了山洞前。喊什么才能打开山洞门呢?胡麻,开门吧!没动静。燕麦,开门吧!还是没动静。芝麻,开门吧!啊,门打开了!
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